公司信息更新報(bào)告：上半年業(yè)績(jī)平穩(wěn)復(fù)蘇，持續(xù)構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘

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上半年業(yè)績(jī)平穩(wěn)復(fù)蘇，持續(xù)構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，維持“買入”評(píng)級(jí)

我愛(ài)我家發(fā)布 2023 年中報(bào)， 公司 2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 62.6 億元，同比增長(zhǎng) 3.0%。歸母凈利潤(rùn)為虧損 0.5 億元，較 2022 年同期大幅減虧 3.4 億元。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)顯著提升，多賽道運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯， 同時(shí)公司通過(guò)持續(xù)培育自有流量和建立房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)大模型，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘， 我們認(rèn)為公司有動(dòng)力和機(jī)會(huì)繼續(xù)提升市占率，整體盈利水平持續(xù)修復(fù)。 我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2023-2025 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 1.3、 2.2、 3.3 億元， EPS 分別為 0.06、 0.09、 0.14 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 估值分別為 49.7、 30.3、 20.1 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

相寓業(yè)務(wù)有序擴(kuò)張，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)顯著提升

截至 2023H1， 相寓業(yè)務(wù)在管房源規(guī)模 26.2 萬(wàn)套，相比 2022 年底增長(zhǎng) 3.1%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 28.3 億元， 若考慮資產(chǎn)處置收益中房源收益，毛利率約為 11.1%，同比提高 3.3pct； 得益于存量房市場(chǎng)回暖及部分核心城市市占率提升， 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收23.5 億元，同比增加 34.1%，毛利率為 22.5%，同比增加 2.6pct； 而新房業(yè)務(wù)采取“控規(guī)模、保質(zhì)量、增效率” 的經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)現(xiàn)收入 6.4 億元，同比減小 8.4%。

培育穩(wěn)定自有流量，加速發(fā)展數(shù)字化戰(zhàn)略

公司以自身官網(wǎng)及自有 APP 建設(shè)為抓手，培育長(zhǎng)期穩(wěn)定自有流量，降低獲客成本。 其中上半年 APP 端、 PC 端、小程序端 MAU 分別達(dá)到 339 萬(wàn)、 547 萬(wàn)和 220萬(wàn)，分別同比增長(zhǎng) 7%、 21%、 8%。同時(shí)公司與第四范式達(dá)成戰(zhàn)略合作， 形成了我愛(ài)我家特有的“房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)大模型”，縮短經(jīng)紀(jì)人培養(yǎng)周期，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。

盈利能力有所改善，銷售費(fèi)用同比降低

2023 年上半年公司歸母凈利潤(rùn)為虧損 0.5 億元，較 2022 年同期大幅減虧 3.4 億元（2022 年同期為-3.8 億元）。毛利率為 10.9%，同比增加 2.7pct。凈利率-0.8%，同比回升 6.1pct。公司盈利能力改善同時(shí)，公司通過(guò)縮減部分非核心城市的運(yùn)營(yíng)效率較低的加盟業(yè)務(wù)， 2023H1 銷售費(fèi)用為 3.7 億元，同比減小 3.9%。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)銷售規(guī)模不及預(yù)期，相寓業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。