信達證券：給予雙林股份評級

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信達證券股份有限公司陸嘉敏近期對雙林股份進行研究并發布了研究報告《23Q2業績高增，訂單產能加速增長》，本報告對雙林股份給出評級，當前股價為7.97元。

雙林股份(300100)
事件：公司發布2023半年度報告，2023年上半年公司實現營收18.2億元，同比-2.7%；實現歸母凈利潤0.7億元，同比+42.9%；其中23Q2營業收入9.3億元，同比+15.0%，環比+4.4%；歸母凈利潤0.2億元，同比+60.0%。23Q2銷售毛利率17.4%，同比+0.9pct，環比-2.1pct；銷售凈利率2.5%，同比+0.8pct，環比-2.2pct。
點評：
營收穩定提升，歸母凈利潤大幅增長。公司Q2實現營收9.3億元，同比增長15.0%，環比增長4.4%，主要得益于內外飾及機電部件業務逐步提升；實現歸母凈利潤0.2億元，同比上升60.0%，環比下降46.4%；毛利率為17.4%，同比上升0.9pct，環比下降2.1pct；凈利率為2.5%，同比上升0.8pct，環比下降2.2pct。
期間費用率穩中有降，規模效應逐步顯現。費用率方面，公司2023Q2銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別為1.4%、6.2%、5.0%、-0.01%，同比+0.1pct/-1.4pct/-0.4pct/0.1pct，環比分別-0.2pct/-1.0pct/-0.1pct/-1.8pct。
產品結構進一步完善，新訂單儲備充足。公司23H1內外飾及電機部件收入10.7億元，同比+11.23%，毛利率17.4%，同比-0.9pct；輪轂軸承部件收入5.6億元，同比-24.4%，毛利率24.64%。公司生產的智能控制系統件（HDM）主要供貨包括佛吉亞、李爾等多家國內外知名企業，產品配套包括某北美新能源頭部汽車品牌、比亞迪、長安、奇瑞、小鵬、理想、蔚來等終端車企，處于行業領先地位；公司就電驅項目與五菱合作，目前有多個項目正在開展，更高功率扁線電機和三合一電橋項目預計將于2023年9月開始逐步實現量產。
逐步搭建產能配套后續業務，海外產能建設有望走出新增量。2021年新能源汽車軸承項目建設立項，2022年31000m2廠房建設已完成，后續將投入14條生產線，量產后將進一步提升企業產能；境外投資新火炬科技(泰國)有限公司，新建4條高端輪轂軸承生產線，已基本實現量產，并計劃進一步加大投資及生產規模。
盈利預測與投資建議：公司“動力總成+輪轂軸承+飾件機電”三大產品線齊發，在手客戶優質，訂單充沛，國內外業務持續拓展，產能加速擴建。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.6億元、2.2億元和3.3億元，對應EPS分別為0.40、0.53、0.82元，對應PE分別為20、15、10倍。
風險因素：原材料價格波動、配套車企銷量不及預期、客戶拓展不及預期等。