三箭齊發(fā)下A股成交再破萬億，為何沖高回落？組合拳是第一步，政策還有空間

8月27日，證監(jiān)會三支箭齊發(fā)，提振資本市場信心和活躍度。8月28日A股高開漲5.06%，成交量顯著放大，滬深兩市成交額8月4日以來再度突破一萬億元。

8月28日，中信建投董事總經(jīng)理、首席策略官陳果認(rèn)為，6月以來，A股市場增量資金情況再度惡化，尤其是美元走強(qiáng)下北上資金持續(xù)流出，融資融券日益低迷和股權(quán)融資、大股東減持對資金的消耗帶來的影響最大。此次舉措，有望大幅改善當(dāng)前A股市場資金面狀況。

截至8月28日收市，上證指數(shù)報(bào)3098.64，全日沖高回落，漲1.13%。

(資料圖片僅供參考)

中金公司8月28日策略報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期偏弱仍是制約市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要原因。從近期密集出臺的中報(bào)來看上市公司業(yè)績也受到經(jīng)濟(jì)階段性挑戰(zhàn)的影響。

印花稅短期改善市場情緒，規(guī)范再融資實(shí)質(zhì)意義更大

根據(jù)中金測算，按照2022年A股全年成交額約224萬億元計(jì)算，本次印花稅調(diào)降有望帶來超千億元的交易費(fèi)用減免。

對于市場情緒，8月28日，中金公司董事總經(jīng)理、首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，證監(jiān)會統(tǒng)籌本次政策組合拳支持市場的力度較大，反映政策層活躍資本市場的明確態(tài)度，打破悲觀預(yù)期和市場下跌的負(fù)反饋螺旋。

中信建投報(bào)告顯示，歷次印花稅調(diào)降事件在短期內(nèi)對市場提振的效果較好，從中長期來看影響有限。例如：歷史上調(diào)降當(dāng)天和之后5個(gè)交易日，上證綜指平均漲幅分別為4.79%和3.91%，中位數(shù)漲幅分別為2.65%和4.48%。60個(gè)交易日后平均漲幅則回落至0.64%，中位數(shù)為-6.09%。

8月28日，上海某銀行理財(cái)子資產(chǎn)端人士對財(cái)聯(lián)社表示，今日市場對政策的反饋不及歷史平均值，不過理財(cái)子在權(quán)益類投資比較少，直接影響目前不大，后續(xù)會關(guān)注股市政策的變化對市場情緒的影響。

相比之下，優(yōu)化IPO、再融資節(jié)奏有助于改善二級市場資金面，對市場影響更為深刻。

據(jù)中金公司測算，2023年以來A股IPO規(guī)模3066億元和再融資規(guī)模高達(dá)5274億元。在減持方面，截至8月25日，2023年A股產(chǎn)業(yè)資本累計(jì)凈減持超過2800億元。

李求索團(tuán)隊(duì)估算，政策落地之后大股東無法進(jìn)行的減持的上市公司可能超過3000家，合計(jì)占上市公司比重超過60%，涉及上市公司累計(jì)總市值超過42萬億元。中金公司認(rèn)為，政策實(shí)施意味著未來上市公司的產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模將出現(xiàn)明顯下降。

組合拳只是第一步，期待政策累計(jì)效應(yīng)

東吳證券8月27日晚發(fā)布報(bào)告，首席宏觀分析師陶川認(rèn)為，若要真正提振資本市場信心，僅靠降低印花稅進(jìn)行支撐是不足夠的，證券交易印花稅并不會影響股市的基本發(fā)展趨勢。

也許提振資本市場政策“組合拳”的進(jìn)一步推出，政策的累計(jì)效應(yīng)才會逐步開始顯現(xiàn)。或者是在宏觀政策上有所作為、經(jīng)濟(jì)盡快走出“困境”，才能真正地使市場保持向好。

中信建投陳果也認(rèn)為，相信監(jiān)管部門會從投資端、融資端、交易端等方面的綜合施策，一攬子政策正密集出臺。此次證監(jiān)會出臺政策優(yōu)化IPO、再融資安排，收緊股東減持，就是從融資端施策提振資本市場。

陳果認(rèn)為，引導(dǎo)更多中長期資金入市，或?qū)⑹窍乱浑A段證監(jiān)會工作重點(diǎn)。

8月28日，深圳某私募公司總經(jīng)理對財(cái)聯(lián)社表示，公募私募可以調(diào)動的增量資金不多，但是保險(xiǎn)養(yǎng)老和銀行理財(cái)子等機(jī)構(gòu)的資金還有空間，下一步看能否吸引這些國家隊(duì)資金進(jìn)場。

該人士所在基金的倉位目前是80%，之前是60%，在7月24日政治局會議后加倉到80%多，當(dāng)時(shí)判斷政策底接近。據(jù)他了解，不少私募的倉位至少都在50-60%，80%以上不少。