東北證券(000686)：投行、自營推動 釋放較強業(yè)績彈性

【資料圖】

2023 年中報概況:東北證券2023 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入35.62 億元，同比+48.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.47 億元，同比+164.48%。基本每股收益0.23 元，同比+155.56%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.99%，同比+1.85 個百分點。2023 年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。

點評：1.2023H 公司投行業(yè)務(wù)凈收入、投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、資管、利息、其他收入占比出現(xiàn)下降。2.代理股基交易量同比實現(xiàn)增長，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-9.63%。3.股權(quán)、債權(quán)融資規(guī)模均呈現(xiàn)顯著放量，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比+166.04%。4.券商集合資管規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-34.69%。5.權(quán)益自營實現(xiàn)整體盈利，固收自營取得較好收益，投資收益（含公允價值變動）同比+342.58%。6.兩融余額小幅下滑，質(zhì)押規(guī)模延續(xù)下降趨勢，利息支出同比增加，利息凈收入同比-94.77%。

投資建議:報告期內(nèi)公司代理股基交易量穩(wěn)中有升，投行業(yè)務(wù)總量顯著放量，權(quán)益自營實現(xiàn)整體盈利，固收自營業(yè)績穩(wěn)健增長，共同推動公司釋放出較強的業(yè)績彈性。公司目前市凈率、總市值均處于上市券商尾部，具備估值吸引力。預(yù)計公司2023、2024 年EPS 分別為0.31 元、0.33 元，BVPS 分別為8.01 元、8.40 元，按8 月25 日收盤價8.05 元計算，對應(yīng)P/B 分別為1.00 倍、0.96 倍，維持“增持”的投資評級。

風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預(yù)期